负责航空机场板块2013年投资策略航空景气回

2020-08-03 18:40:00 来源: 张掖信息港

航空机场板块2013年投资策略:航空景气回升 机场精选个股

投资亮点

航空业:受累经济增幅放缓、商务客活跃度下落,导致淡季较淡、全年供大于求,客座率小幅下滑。但长时间消费升级确保旅游客稳定增长,且行业集中,票价依然微幅上涨。因汇兑收益大幅下滑、客座率下跌和油价上升,预计全年行业利润下滑40%~50%。因供需逆差、行业不景气,航空股全年跑输大盘,年中较大的波段性机会受油价下跌和人民币升值催化,提早于旺季开始,也因油价止跌回升和人民币贬值而提前结束。展望2013年,因经济活跃度提升和运力投放加快,航空供需增幅均加快,弱平衡状态延续,但供需逆差缩小,客座率降幅缩窄;斟酌商务客回暖,票价继续回升;油价和汇率波动对业绩的负面影响消除,预计利润增长20%。商务客回暖及今年2季度低基数,2季度基本面改良基本肯定;暑运需求高弹性,3季度增长值得期待;航空股有望在2~3季度获得和现对收益。推荐中国国航,公司因商务客占比高,经济回暖时受益。

机场业:机场盈利模式的特殊性使得其业绩稳定性强于航空,大盘弱势下,机场股凭此展现其防御性,但个股仍有差异。高分红且事迹高增长的机场上涨19.52%、业绩高增长的厦门空港上涨4.23%,两者均跑赢沪深300指数;上海机场业绩低于预期持平指数;深圳机场因大额资本开支跑输指数10.5个百分点。展望2013年,机场仍将保持稳定增长。我们重点推荐上海机场,航空业务增长来自高铁冲击时期的国际线快速增长,非航业务增长来自商业面积增加和旅客消费能力的提升,ROE距离历史较好水平照旧有50%的上升空间,中短期无大型资本开支,机场收费标准上调和资产注入两重预期将为股价催化剂,迪斯尼投产提供远期利好;推敲北京和广州机场产能均接近饱和、未来将是国内航空公司新增国际长航线的选择,事迹增长稳定可见,具备长时间配置价值。审慎推荐厦门空港,中短期内无大型资本开支、本钱控制严格、2013年非航整体招租提升收入、停车场投产搬迁有望新增非航面积。

理由

航空业:受益经济回暖和公商务客活跃度提升,我们预计2013年航空需求增速提升至11.3%;行业运力投放也略快于2012年,预计为11.6%,但供需逆差缩小;斟酌人民币不升值、油价小幅回落,整体事迹将提升20%。由于行业基本同步于经济,我们预计基本面改进在春节后出现,2季度受益商务客回暖、3季度受益暑运需求高弹性。

机场业:机场盈利模式的特殊性使得其业绩稳定性强于航空,但强防御、弱进攻。推敲个股差异较大,我们看好:1)无资本开支、产能利用率低、事迹处于上升期的机场,2)受益内外航收费并轨的大型门户关键机场。

估值与建议

航空股短时间因估值已修复到相对较高水平,春节需求强刚性、日本线影响还没有消除,需求增幅缺乏欣喜,继续上涨动力略显不足,等待春节后商务需求改良显现的投资机会。机场目前的市盈率为10倍,位于历史底部,但由于机场行业的整体事迹欣喜不大,需精选个股,推荐上海机场。

风险

经济恢复不如预期,油价大幅上升,人民币贬值,疾病、自然灾害等突发事件。

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