中国A股为什么留不住阿里

2019-06-20 03:45:42 来源: 张掖信息港

  从新浪、易、百度到金融界、携程、前程无忧、盛大、优酷,再到唯品会、去哪儿、汽车之家,还有今年刚上市的京东、阿里,真可谓墙内开花墙外香。它们在这里获得了资本市场的青睐,却影响着中国经济未来的走势。赚中国人的钱然后给美国股民分红,设想一下,如果它们都是在内地上市,或者现在给它们一个重回A股的机会,中国内地股市会至于蝉联全球熊市之冠吗?让互联公司来拯救我们的A股,如何?目前国内A股上市的企业,真正在玩互联的只有乐视和苏宁等为数不多的几家,凡是涉及互联概念的股票都被爆炒。互联标的的企业给投资者的诱惑力毋庸置疑。但为何互联公司都不愿意在A股上市呢?

  不是互联公司不愿意在A股上市,而是无法达到国内上市的条件,的障碍的就是VIE结构。VIE结构,铸造了中国互联的黄金十年,也缔造了中国互联的今天。何为VIE结构?先给大家做个简单的科普。

  在14年前,当互联行业还是荒蛮之地时,一群先行者率先在这片土地上开垦荒地,就在他们穷得揭不开锅的时候海外的投资者们给他们送来了白花花的银子,帮助他们度过了危机。当然,这银子不是白给的,需要付出的代价是占有股份。但国内的互联市场可不是随便谁都可以进入的,例如办个ICP至少国外友邦就不可以进来,自己又缺钱花,国际友人的权益又要得到保障,怎么办呢?人民的智慧是无穷的,他们想到的方法是先在一个鸟不拉屎的地方(一般是开曼群岛)注册个母公司,其实就是个空壳,然后在国内注册一家子公司负责开荒业务,通过协议来让国内的公司从属于母公司,这就是我们常说的VIE结构。国内的大部分互联公司都是此结构,包括百度、阿里等。

  为什么说VIE结构会构成障碍呢?这是因为这个看似完美的结构对于国内的监管是个问题。控股股东、实际控制人等情况不知道如何核查。更麻烦的是资金流动复杂,在股权安排方面经常存在的对赌条款等特殊承诺,其合法性也无法查证。

  作者电商老兵斗牛士(原载于虎嗅,有删节)

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